12-25，联通混改概念引爆市场。中国联通A股复牌即一字涨停，联通红筹股高开高走，涨幅一度超10%。主角表现优异，作为重要参与方的其他A股上市公司网宿科技、宜通世纪、用友网络、苏宁云商也不遑多让，纷纷大涨！

市场的火爆，得益于联通混改方案的一锤定音。20日晚间，中国联通发布了关于混合所有制改革有关情况的专项公告，正式披露混改试点总体方案和拟改革的内容要点。随后，证监会深夜发文，“对中国联通混改涉及的非公开发行股票事项作为个案处理，适用12-25证监会再融资制度修订前的规则”。

一番波折，联通混改方案终获证监会特批，国家发改委经济体制与管理研究所产业研究室主任史炜对看看新闻Knews表示，这释放了一个重要信号：国企混改不能停，且步伐和速度要加快。

“融资780亿元，引入了13家战略投资者，BATJ四大互联网巨头集体入围，国有资本降低至53%”，中国联通这份充满看点的混改方案于12-25首度亮相就备受关注，不过，数小时之后却遭遇了闪电撤回，公司继续停牌。

分析指出，撤回原因是方案与证监会的再融资新规有两处相悖。首先是入股比例，根据证监会2月最新修订的《上市公司非公开发行股票实施细则》和《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》，上市公司发行的股份数量不得超过本次发行前总股本的20%，而联通的占比已超过40%。定价方面，联通也并未按规定以非公开发行股票发行期首日价格为股票定价。

不过，将20日晚间联通重新发布的方案与16日相比，关键内容并无差别。关于与再融资新规的冲突，证监会将其视为“个案”，强调适用再融资制度修订前的规则。在史炜看来，这是为其扫除了政策层面的障碍，联通混改将继续上路。

对于“个案处理”，史炜将其解读为这恰恰映衬出联通混改的突破所在。改革将超过35%的股权比例让渡给民营企业，国有持股比例大大降低。资本结构的巨大变化之外，业务结构的“混搭”，也将给联通的竞争市场、运营管理带来颠覆性的改变。

联通混改的“朋友圈”阵容豪华，尤其是百度、阿里巴巴、腾讯以及京东等四大互联网巨头集体入局。BATJ同时成为一家公司的“盟友”，恐怕还是头一遭。联通如此选择混改的小伙伴，史炜认为，这是在信息化大势所趋的当下，传统国有公司破除体制、机制束缚，拓展业务的一次“助力”。借助它们，联通将在ICT领域（信息、通信和技术），获得实质性突破，可在云计算、物联网、人工智能、支付金融等方面大干一场。

值得一提的是，在首批国企混改试点中，中国联通是唯一一家集团整体混改的试点公司，其标杆意义不言而喻。史炜对此评价为，实现了“三位一体”。

12-25，李克强总理在《政府工作报告》中提出“加快推进国企国资改革”，“深化混合所有制改革”要在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等七大领域迈出实质性步伐。新一轮国企混改的突破在于股权多元化，联通混改则通过资本结构优化，实现了产权主体的分散和多元。

业务结构的优化，也与资本结构有机结合、同步进行，使得企业提高参与市场竞争和国际化运行的能力，也提高业务质量，形成多元化发展。

在两者优化的基础之上，体制改革也便有了抓手。基于这“三位一体”的联通混改，将为国有企业的整体性改革，提供机遇和突破口。

另一方面，联通混改对人的能动性的激发，同样带来重大突破。按照联通的股权激励方案，中国联通将向核心员工首期授予不超过约8.48亿股限制性股票，对象包括联通A股公司董事、高级管理人员以及对经营业绩和持续发展有直接影响的管理人员和技术骨干等。而分配比例，则根据其对经营业绩的贡献率确定。

史炜认为，这一分配法则，促使科研人员、优秀员工的付出和回报进一步对等，能够提高企业内生动力，将为诸多国企混改提供参考。

联通成为国企混改的“试金石”，那对其自身来说，也是一次打“翻身仗”的机会吗？

业内看来，中国联通在三大运营商中业绩最低，用户数最少。同时，它的资产负债率较高。经过4G的落跑，联通的压力是最大的。中国联通总经理陆益民此前曾表示，希望通过混改，实现“完善治理、强化激励、突出主业、提高效率”。如何将引入的战略投资者与中国联通双方资源和优势更好地结合起来，进行业务创新、机制创新，走出一条成功的混合所有制道路，将是联通混改后面临的第一个挑战。

在时间轴上，联通混改成为国企混改试点陆续实施的一个起点。史炜指出，下半年央企混改将显著提速。

根据国家发改委信息，前两批近20家中央企业混改试点正在顺利实施，第二批试点企业已基本批复，第三批混改试点已筛选数十家央企，而石油、天然气领域混改试点也将在第三批试点中统筹推进。随着以联通为代表的电信领域混改破题，下半年油气、军工、铁路等领域的混改落地将提速。

如果站在更为宏大的时代背景来看，联通混改有望激活又一大波国企改革“红利”，无论走到哪一步都将是宝贵的试验田。

（看看新闻Knews记者：赵菲菲 郝苗苗 毕俊杰 实习编辑：刘清扬）