美债突破31.4万亿美元的上限，距离可能出现的“暴雷”日期越来越近。然而，在这关键时刻，驴象两党非但不合作，反而大搞党争。

美财长耶伦警告说：如果不提高债务上限，美国将面临经济、金融灾难。但共和党人显然不这么想。特朗普在接受采访时喊话说，如果他们（民主党人）不大幅削减开支，就让（美国）债务违约。

那么，美债会暴雷吗？美国会变成“老赖”吗？中国手里的美债又该怎么办呢？我们今天就来聊一聊。

美债上限是怎么来的？

在回答以上的问题之前，我们首先要搞清楚，美债是怎么来的。

就像一个人有收入有支出一样，如果收入赶不上支出，就得借钱，就会产生债务。

美国政府也一样，其收入主要是来自于税收，而支出则很多，军费、工资、福利......还有各种各样的项目，所以美国政府基本都是花的比挣的多。那“入不敷出”的时候，美国财政部就靠发债来募集资金，以平衡收支。

但老这么花钱、借钱，也不是个事儿。1917年，因为参加一战导致支出猛增，美国国会出手设定了“债务上限”（debt limit），规定如果触及上限，美国就不能再靠发债来筹钱了。

应该说，这一制度的设计初衷是好的，可以限制政府的“过度开销”，以防出现"资不抵债"的局面。只可惜，到了实操环节，所谓的“债务上限”根本没什么用，并不能限制债务。

大家可以感受一下，过去几十年来，美债规模的上升曲线，真的是越来越陡峭。二战以来，美国已经上百次地提高了债务上限。1990年，（债务总额）3.2万亿（美元）；2000年， （债务总额）5.62万亿（美元）；2010年，（债务总额）13.56万亿（美元）；2020年，（债务总额）27.74万亿（美元），2023年，涨到了31.4万亿（美元）。

我不知道大家对于31.4万亿（美元）这个数字，有没有概念？

这么说吧，这一数字远超过美国去年GDP，25.46万亿（美元），差不多是2个中国、6个日本、7个德国、10个英国、15个加拿大...一年分别能创造出的GDP。再或者，我们把这个债务平摊给美国的一亿多家庭和三亿多老百姓，相当于每个家庭负债23.6万（美元），每人负债9.3万（美元）。

为什么债务如此之高？

也许有人要问了，既然如此，美国为什么不控制一下自己，少借点呢？当然不行！美国的支出极其庞大，不说别的，光是打个阿富汗战争，就花了2万亿美元。

那这么多钱，怎么来呢？如果靠税收，那太得罪人了，当然还是发债比较容易。

A B C D，它可不仅仅代表学生的成绩，也可以代表国家的主权信用评级。历史上很长一段时间里，美国都是AAA评级，当然，2011年出了点小岔子，被标普降到了AA+。而常识就是，信用越好，融资成本就越低。因此美国可以依靠长期的良好信用，以较为低廉的成本融资。所以，低成本融来的钱，就是美国社会运转、经济发展的重要支柱。而且靠着美元霸权，还有美联储的印钞机兜底，美国即使欠下巨债，它的经济始终没有崩盘。

再说了，如果要少借钱，拜登肯定第一个不同意！ 31.4万亿，又不是这一届政府花出来的，而是美国联邦政府历史积累的未偿还借款总额。历届政府都不省钱，凭什么让本届政府省钱呢？

我问问大家，拜登发疫情“大礼包”要不要钱？减免学生贷款要不要钱？特朗普搞减税要不要钱？奥巴马推医改要不要钱？小布什打伊拉克战争又要不要钱？如果光省钱，什么“项目”都不搞，那怎么展示自己的政绩呢？怎么为下一届大选铺路呢？

所以，在台上的人，向来很“大方”，不惜“举债”笼络人心！ 反正4年或者8年后，就可以把锅甩给另外一个总统了，活在当下多好啊！但不在台上的，就不一样了。每当触及债务上限的时候，就要想方设法极力阻挠，为执政党制造障碍，为自己勒索更多好处。所以，如果今天在台上的是共和党，那着急提高债务上限的就是他们，而喊着要减少支出，就会变成民主党。

其实，在美国历史的多数时间里，提高债务上限只是个例行的官僚程序问题。但随着两党恶斗加剧，债务上限问题逐渐演变成了一场政治博弈。每隔一段时间，双方就要因此大吵大闹、大干一架，而这一问题的实质，其实就是党争！

美债会暴雷吗？

美债会暴雷吗？这个问题谁也不能打包票，毕竟美国一直都在危险的边缘疯狂试探。但，很神奇的是，每次接近“临界点”的时候，美债危机总能化险为夷。为什么呢？

我们再来看看收入和开支这个问题。如果不能发债，税收还是会持续进账，但就没有办法覆盖所有的支出了。届时，联邦政府可能要掂量掂量，是先停了联邦雇员的工资呢？还是不给军队充钱呢？或者不发各种救济福利呢？这个选择非常难！谁比谁重要，在政治上难以抉择。

所以，还有一种可能，就是不给美债投资者付利息，或者停止兑付。如果走到了这一步，那就是新闻上常说的债务违约default。

虽然美债从来没有违约过，但万一发生，对美国而言，就是一场灾难！

根据穆迪（Moody）的测算，即便是短期的违约，也可能导致GDP的下降，近200万人失业。如果两党长期对峙，股票价格将下跌近五分之一，经济将收缩4%以上，700多万个工作岗位流失。而且无论短期还是长期，美债都将不再被视为无风险，其收益率将会上升，这将增加借贷和经营的成本，让美国经济增长放缓。未来几代美国人将付出高昂的经济代价。此外，持有者会抛售美债，这将导致美元下跌，从而影响其世界储备货币的地位。

看懂了这一点，也就明白了，为什么两党再怎么吵，最后大概率还是会达成一致。美国人不想违约，不是因为讲信用，而是“有借有还再借不难”，怕违约会导致以后再也不那么容易“借钱”了。信用这个东西，积累起来非常不易，而一旦破产，输得又快又彻底。所以，两党谁会愿意做这个坏人呢？

还有人担心，美国会不会违约来坑中国呢？那就要了解一下，美债的持有构成了。大约有30%的美债是由外国政府和投资者持有的，这也就是说，还有7成是由美联储、美国公司、美国人自己持有的。

说句粗糙一点的话，如果中国持有20万亿，也许美国还能搏一把坑一下我们，但问题是，美国自己才是持有的“大头”。为了规避可能的风险，中国近来持续抛售美债。根据2023年1月的数据，中国最新的美债持有量在8500亿左右，只占31.4万亿的2.7%。

当然，我不是排除美债暴雷的可能性。政治极化到一定程度，一切皆有可能。

更进一步说，不管国会这次能不能达成一致，怎么达成一致，美债的风险已经存在了。2011年，两党长时间的争斗，导致标普下调了美国的信用评级。现在也一样，两党严重对立，治理乱象层出不穷，市场对美债的疑虑不断增加，信心持续消退。所以，美国的信用评级，是不是也会随之探一探自己的下限呢？就让我们一起密切关注吧。